美联储新年首次会议宣布不降息，中国降息空间是否遭压制？

发布日期：2025-02-05 14:57    点击次数：59

美联储按兵不动，全球市场暗流涌动：这背后，到底是谁在较劲？

2025年1月29日，美联储的一纸公告打破了市场的幻想——利率依旧保持在4.25%至4.5%不变。有人说，这就像一场“心理战”，既让市场尝到了降息的甜头，又不给你真刀实枪的宽松政策。这次会议，注定是今年全球金融市场的焦点。但问题来了，美联储为什么这么“稳”？难道通胀、就业、特朗普的经济政策，这些因素真的像看起来那么“无害”吗？

2024年的降息潮，真的结束了吗？

如果时间倒回到2024年底，美联储的操作手法看上去还算“人性化”。从9月开始，连续三次降息，每次25个基点，最终将利率从5.5%的高点降到了4.25%至4.5%之间。市场一度以为，这是一场“稳中带松”的节奏调整，但谁能想到，刚进入2025年，美联储就踩住了刹车。

其实，早在1月29日会议召开之前，市场的心理预期已经发生了微妙的变化。CME FedWatch工具显示，99.5%的投资者认为这次会议不会降息。果不其然，鲍威尔在新闻发布会上直接给出了答案：通胀虽有缓解，但依然高于目标，政策需要更谨慎。这话翻译过来就是：别急着高兴，美联储的“子弹”还没完全上膛。

一、美国通胀“杀了个回马枪”

说起这次美联储的决定，通胀的“反扑”绝对是绕不开的话题。2024年12月，美国的CPI同比增长2.9%，环比上涨0.4%。这看起来似乎不算什么大问题，但别忘了，11月份的同比增速刚刚放缓到2.7%。这意味着，价格上涨的压力并没有完全消失，反而有卷土重来的迹象。

更让人头疼的是，核心CPI虽然环比增长只有0.2%，比市场预期略低，但同比增速依然在3%以上。这就好比你以为火已经灭了，结果灰堆里还藏着火星——市场需求依然旺盛，供给端却没有完全恢复到正常水平。

而这背后，还有一层深意。有人可能会问，为什么美联储对通胀如此敏感？因为在过去的十几年里，美国的货币政策一直在“放水”和收紧之间来回拉扯。通胀一旦失控，对美国经济的杀伤力将是毁灭性的。鲍威尔显然不想在自己的任期里留下这个骂名。

二、劳动力市场的“超强韧性”

如果说通胀是美联储的“第一道难题”，那么劳动力市场则是“第二道坎”。2024年12月，美国的非农就业人数大幅增长了25.6万人，这个数字不仅超过了11月的21.2万人，也远高于市场预期的15.5万人。更离谱的是，失业率从4.2%降到了4.1%。

乍一看，这似乎是个好消息，但对美联储来说，却是一个警钟。就业市场的过热，往往会推高工资水平，而工资上涨又会进一步刺激消费和物价。果然，12月的平均时薪环比上涨了0.3%，同比增长达到了3.9%。

这里的问题在于，美联储的任务并不是让就业市场无限火热，而是要在通胀和就业之间找到一个微妙的平衡点。如今，通胀的压力尚未完全解除，而工资的快速上涨又可能成为新的隐患。鲍威尔的谨慎背后，其实就是对这种风险的防范。

三、特朗普经济政策的“火上浇油”

除了通胀和就业，美联储面临的另一个挑战就是特朗普的经济政策。2025年1月20日，特朗普再次入主白宫，随即签署了一系列新的行政命令，其中不少政策直接针对劳动力市场和国际贸易。比如，高额关税政策可能推动商品价格上涨，而驱逐非法移民则会加剧劳动力短缺。

这些政策的共同点就是“通胀推手”。一旦商品价格和工资水平同步上涨，美国经济将面临更大的通胀压力。而对于美联储来说，这意味着降息空间被进一步压缩。简单来说，特朗普的政策就像一个燃烧瓶，不仅让通胀的火势更猛，还逼着美联储不得不保持“高压”状态。

四、全球市场的连锁反应

美联储的决定，不仅影响美国国内，也对全球市场产生了深远的影响。特别是对中国来说，美联储维持高利率的政策，直接限制了中国央行的货币宽松空间。

为什么这么说？这里需要提到一个关键概念：中美利差。目前，中美之间的利差已经较大，如果美联储不降息，而中国央行选择降息，会导致人民币贬值压力增大，资本外流的风险也会随之上升。更重要的是，人民币贬值可能引发一系列连锁反应，包括进口成本增加、通胀压力上升等问题。

也正因为如此，中国央行在制定货币政策时，必须更加谨慎。毕竟，货币政策的调整不仅仅是一个经济问题，还涉及到金融稳定和国际资本流动的复杂博弈。

五、市场预期的“急转弯”

最后，我们回到市场预期的变化。就在三个月前，大多数分析师还预计美联储会在2025年降息四次，每次25个基点，总降息幅度达到100个基点。但如今，这种乐观预期已经降温。根据最新的调查，多数分析师认为今年的降息次数可能只有两次，总降幅也缩减到50个基点。

甚至连特朗普这样的“降息催促者”，在美联储公布利率决议后，也改变了口风。他不再公开施压，而是选择了“默认”。这背后反映的，其实是市场对美联储货币政策的不确定性日益增强。

写在最后

美联储的这场“按兵不动”，表面上看是一次常规操作，但实际上却隐藏着深刻的战略考量。从通胀到就业，再到特朗普的经济政策，每一个环节都像是棋盘上的一个关键点，稍有不慎，就可能引发全局性的动荡。

有人说，美联储的政策就像一根紧绷的弦，不敢松，也不能断。而对于中国来说，这根弦的每一次震动，都可能传导到我们的货币政策和经济环境中。这场全球金融博弈，才刚刚开始。